紡織服裝行業：品牌服裝復蘇趨勢延續

品牌服裝:收入實現雙位數增長,復蘇趨勢進1步確認:2017年實現營業收入1730.2安踏用你讓1切偉大都平庸給菲爾普斯的奧運生涯做了完善的注解2億元,同比增長19.97%;實現歸屬于上市公司凈利潤130.56億元,同比增長7.70%。2018Q1實現營業收入447.96億元,同比增長18.68%;實現歸屬于上市公司凈利潤42.11億元,同比增長15.29%。2017年增速較2016年同比改良,收入保持雙位數增長,主要受益于低庫存、低基數效應、及多家公司收購新業務增厚事跡。2018年1季度收入、凈利潤進1步提速,均到達雙位數增長,行業復蘇趨勢進1步得到確認。品牌服裝行業分化顯著,龍頭企業事跡增速、盈利能力領先行業,大部份公司復蘇趨勢確認延續,行業事跡情況整體向好,企業盈利能力不斷改良。

紡織制造:受匯兌損失拖累,2018Q1利潤增速不及收入增速:紡織制造行業2017年實現營業收入966.80億元,同比增長19.05%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤65.08億元,同比增長35.11%,行業營收增長速度恢復較為明顯,收入及凈利潤均實現雙位數增長。2018Q1實現營業收入242.02億元,同比增長29.07%;實現歸屬于上市公司凈利潤11.08億元,同比增長6.90%,行業收入增速繼續保持快速增長,但由于1季度人民幣匯率大幅升值,致使出口型企業出現較高金額的匯兌損失,因此行業利潤增速遠低于收入增速。國內棉價基本趨于穩定及國內外需求緩慢回暖,紡織制造業整體的經營景氣程度穩步提升。

投資建議:隨著渠之道結構不斷優化、供應鏈管理能力延續提升及庫存逐步清算終了,品牌服裝行業已完全邁出事跡低谷,收入及利潤均重回雙位數增長,行業復蘇趨勢不斷得到確認,中高端女裝、家紡、休閑衣飾等子領域增速領先行業,建議關注事跡彈性較大、估值公道的優良品牌公司。紡織制造行業已進入成熟期,隨著供給側改革的推動、和產業鏈整合重塑,未來優勢資源將逐漸流向大企業,大企業將進1步向上下游產業鏈延伸,市場份額將逐漸向龍頭企業集中,建議關注內銷占比較高、事跡穩健、估值公道的龍頭企業。整體保持對行業 推薦 的投資評級。

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楊大筠

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